Nein, die Stromzufuhr kannst du direkt am 3,3V Pin des Arduino abzapfen. Den Vcc des Sensors verbindest du einfach direkt mit dem 3,3V des Arduino.

Der Pegelwandler ist nur für dafür da, die I²C oder SPI Signalleitungen von 5V auf 3,3V runterzuziehen. Dh du verbindest die Signalpads des Sensors mit der "LV"-Seite des Pegelwandlers, und die entsprechenden Pins des Arduino mit der "HV"-Seite des Pegelwandlers. Beachte dabei die "Richtung" der Signale! Auf der verlinkten Seite bei Watterott findest du ein Bild, auf dem "Richtungen" der Signale eingezeichnet sind.

Ob Signale vom Arduino zum Sensor oder vom Sensor zum Arduino gehen hängt vom Protokoll ab, da schaust du am besten mal im Datenblatt nach.

Übrigens, wenn es dir um Gewicht geht: Es gibt den Arduino auch in einer 3,3 V Version und in sehr klein (Arduino Pro Mini 3,3V), dieser kann mit einem einzelligen Lipo versorgt werden (zumindest bis dessen Spannung unter 3,35V sinkt ^^), hier ist dann auch die Logikspannung 3,3V und es wird kein Pegelwandler benötigt!